Гоп-своп — і не рипайся!

Що це усе означає? Нагадаю, 24 вересня «Нафтогаз України» запропонував інвесторам відтермінувати погашення євробондів на 5 років, з більш високою доходністю і підвищенням їх статусу до рівня суверенного (гарантію платоспроможності надав уряд). Мета такої пропозиції — частково розв’язати боргову проблему й знизити фінансові ризики для компанії. Сукупні борги НАКу — це $1,6 мільярда зовнішніх та $2,9 мільярда внутрішніх запозичень. Але одного тижня вочевидь виявилося замало, щоб переконати 75 відсотків кредиторів зголоситися на реструктуризацію (серед найбільш поважних — Credіt Suіsse, Deutshe Bank, Depha Bank). Заковика, звісно, у так званих кредитних свопах (CDS), які фіксують ринкову вартість страховки від дефолту компаній та урядів. Якщо НАК «Нафтогаз України» впродовж кількох років поспіль активно брав кредити у великих банків, то так само активно торгували і CDS, які знижували частину кредитного ризику фінустанови. Кредитні свопи в разі оголошення технічного дефолту компанії (фактичного невиконання фінансового зобов’язання вчасно) перетворюються на свого роду фінансовий стопор. Адже учасники ринку капіталів, які купували CDS, скажімо, три роки тому за 5 відсотків від номінальної вартості боргу, зараз можуть одержати від продавця 100 відсотків! Чому виникає аналогія з розбійницьким гоп-стопом? Бо і продавці, й покупці до часу ніби маскуються, цей ринок — дуже непрозорий і грузький, на ньому спеклося чимало потужних американських банків. Але можна не сумніватися, що купували CDS НАК «Нафтогаз України» не тільки банки, а й численні хедж-фонди, і зараз ніхто не скаже, на яку суму боргу. Зате офіційне оголошення технічного дефолту НАК «Нафтогаз України», що може статися уже 9 жовтня, потягне за собою довгий шлейф страхових розбірок. Але, швидше за все, до цього не дійде, оскільки навіть ті тримачі облігацій, які виступали проти умов реструктуризації, уже змінили свою позицію.